第 3.1 章 - Pendle 上的固定收益

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用 PT 获得固定收益

通过固定收益存款，如果您持有头寸直至到期日，可以保证赚取所显示的所选底层资产数量。

在下面的示例中，如果您存入 1 stETH，您可以在 2027 年 12 月 29 日赎回约 1.17 stETH，获得约 0.17 stETH 的固定利润，或约 4.687% 的年化收益率。

抗波动收益——所见即所得

💡 把它想象成定期存款账户，或商业银行提供的 CD（存单），但 Pendle 更好，因为您的存款_不_被锁定，可以随时退出。

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为什么要赚取固定收益？

DeFi 收益通常会随时间下降。通过 Pendle 固定收益，您可以在 Pendle Earn 上锁定您喜欢的收益率，然后放松心情。不再需要每天检查 APR 并在农场之间跳来跳去。

💡 固定收益存款也可以作为现货的可行替代方案，具有类似的风险敞口，并且由于赎回时实现的固定收益，还有下行缓冲的优势。

收益来自哪里？

在幕后，您是在将存款换成所选资产的本金代币 (PT)。您以低于底层资产的价格购买 PT（本例中为 PT-stETH）。您的 PT 可以在到期日或之后以 1:1 兑换底层资产（本例中为 stETH）。换句话说，价格差异即为您到期时的收益。

您可以回顾第二章，其中我们解释了 PT 如何通过收益代币化以折价出售，以及它与传统金融中的零息债券的工作原理。

如何开始赚取

1. 前往市场页面：https://app.pendle.finance/trade/markets
2. 存款并开始赚取
   1. 选择您喜欢的资产和到期日。您也可以按"最高固定 APY"排序。
   2. 点击"PT - 固定 APY"框继续。
   3. 选择您的输入资产和数量（如有必要，将兑换成池资产以购买 PT）。这可以是与底层资产不同的代币，我们将找到最佳路由来兑换您的资产。
   4. 查看您到期时能赎回的金额（即实际收益）以及您将赚取的有效固定 APY。
   5. 批准并确认交易。

常见问题

我是否被锁定到到期日？可以提前退出吗？

您完全_不_被锁定，可以随时通过在 Pendle 的 AMM 上以市价出售您的头寸（即 PT）来退出（通过"Pendle Trade"界面）。

如果提前退出，我会赚得更少甚至亏损吗？

这取决于 PT 的市场价格（扣除交易费用和滑点后）。市场价格由买方/卖方活动驱动，通常，如果市场预期资产将产生更高的 APY%，PT 价格可能会在短期内下跌。相反，如果市场预期资产将产生更低的 APY%，PT 价格可能会在短期内上涨。

但是，请注意时间对您有利，因为 PT 价格会逐渐缩小与底层资产的差距（换言之，PT 相对于底层资产的价格随时间增加），最终在到期日 1:1 等于底层资产。所以即使 PT 价格在短期内波动，您也不需要担心。当 PT 价格上涨时，您甚至可以提前退出获利。

您可以随时以市价出售您的头寸。市场价格可能会波动，但最终会收敛至完整底层资产价格。

Pendle 上提供的固定收益 APY% 会随时间变化，这会影响我的收益吗？

不会，您开仓时的固定收益 APY% 是有保证的。新利率只影响新存款或新开仓。就像传统金融中的债券或 CD 一样，市场利率可以每天变化，但一旦您开仓，您就锁定了当时的利率。

什么时候适合开立固定收益头寸？

简单的答案是当 APY% 较高时。当然，我们无法预测市场行为，所以只要您满意于例如以您的 stETH 赚取 4%，就去做吧。

另外，如果您预期底层资产的 APY 会下降（假设您认为 ETH 质押收益会因为更多人加入质押而降低），固定收益策略将使您受益，因为：

1. 您在 APY 下降前锁定了更高的 APY%
2. 如果其他交易者也这么认为（购买更多 PT 或出售其 YT，从而推高 PT 的市场价格），PT 市场价格可能会在短期内相对于您的购买价格上涨，您可能可以提前平仓获利

我需要领取收益吗？

不需要。您通过购买 PT 时获得的折价来赚取收益。您可以保证在到期日或之后以 1:1 赎回底层资产，从而完全将折价变为利润。

您需要在到期时手动赎回底层资产。

PT 作为做空收益策略

查看第 6 章 - 做空收益，深入了解该策略如何_同时也_作为做空收益策略运作，以及如何寻找最佳入场和退出时机。