Pendle 简介

你能确定将 1,000 USDC 存入 Aave 后的收益率是多少吗？1%？3%？5%？

事实上，无法确定。收益率就像代币价格一样波动不定——在牛市中上涨，在熊市中下降，还受各种微观因素的影响进一步震荡。

Compound 历史收益率图表，来源：The Block Crypto

有了 Pendle，你可以随时最大化自己的收益：在牛市中扩大收益敞口，在熊市中对冲收益下行风险。

Pendle 能做什么？

我们将收益的掌控权交回用户手中。

Pendle 是一个无需许可 (permissionless) 的收益率交易协议，用户可以在此执行各种收益管理策略。它作为二阶衍生品层，构建于 DeFi 生态中现有的核心生息原语之上，并与其深度集成——包括流动性质押代币（LST）、流动性再质押代币（LRT）、稳定币、RWA 等。

Pendle 的智能合约架构是无需许可的——任何用户或协议都可以在链上创建新的收益率交易市场。虽然链上创建对所有人开放，但官方 Pendle UI 上市场的可见性需经过审核，以确保质量与安全。社区成员也可通过社区上架门户进行便捷的上架申请。

完整理解 Pendle 需要掌握两大核心部分：

1. 收益代币化

   首先，Pendle 将生息代币封装成 SY（标准化收益代币），这是底层生息代币的封装版本，与 Pendle AMM 兼容（例如 stETH → SY-stETH）。SY 随后被拆分为本金和收益两个组成部分，分别对应 PT（本金代币）和 YT（收益代币）。这一过程即为收益代币化，将收益独立代币化为单独的代币。

2. Pendle AMM

   PT 和 YT 均可通过 Pendle 的 AMM 进行交易。尽管 AMM 是 Pendle 的核心引擎，但交易 PT 和 YT 并不需要深入了解 AMM 的内部机制。

作为收益衍生品协议，我们正在将传统金融利率衍生品市场（名义价值超过 400 万亿美元）引入 DeFi，让所有人都能参与其中。

通过在 DeFi 中创建收益市场，Pendle 充分释放收益的潜力，让用户能够执行高级收益策略，例如：

• 固定收益（如：在 stETH 上锁定固定收益）
• 做多收益（如：通过购买更多收益敞口押注 stETH 收益上涨）
• 在无额外风险的情况下赚取更多收益（如：用 stETH 提供流动性）
• 以上策略的任意组合，更多执行方法请参阅 Pendle Academy