激励机制（Incentives）
算法激励模型是一种自动化、基于绩效的奖励分配系统，根据各个资金池的表现向其分配 PENDLE 代币排放。在 Liquidity（总锁仓量）、交易手续费以及联合激励（Co-Incentives）等方面表现突 出的资金池，将获得更高比例的奖励，以表彰它们对 Pendle 生态系统的贡献。
算法激励模型包含四条奖励渠道：
- 绩效奖励（Performance）：基于流动性与交易手续费的自动化排放
- 限价单（Limit Order）：基于总 TVL 与近期成交量的自动化排放
- 联合激励（Co-Incentives）：对协议提供激励的配比补贴
- 自主分配（Discretionary）：针对高潜力资金池的战略性分配
所有奖励渠道每周的最大发放总量为 90,000 枚 PENDLE。其中每个资金池在绩效奖励渠道中最多可获得 5,000 枚 PENDLE，在限价单渠道中最多可获得 1,500 枚 PENDLE。若某周内有未分配的 PENDLE，将退回协议国库，不结转至下一周预算。
激励多久更新一次？
激励每小时重新计算并更新一次。当新资金池被加入白名单后，将在下一个小时内开始获得激励。
各组件的更新频率如下：
- 流动性排放：随 TVL 变化实时持续更新
- 手续费排放：每周更新三次（周一、周三、周六）
- 限价单排放：随 TVL 与成交量变化实时持续更新
- 联合激励：每周周三更新
- 自主分配：每周周三更新
绩效激励（Performance）
基于绩效的排放会根据资金池在其上线周期中不同阶段的实际需求进行调整：新上线的池子会根据流动性增长获得更强力的激励，而成熟的池子则主要根据交易手续费表现获得激励。
绩效激励的排放总量上限为每周最大奖励量减去联合激励和自主分配渠道已消耗的排放量。
基于流动性的排放（Liquidity-Based Emissions）
每个池子根据其 加权 TVL 获得 PENDLE 激励，计算方式如下：
WeightedTVL = LP TVL + k x Floating TVL
其中 k 当前设为 0.2。
加权 TVL 决定了资金池的排放份额，具体取决于其所处阶段（以上线天数定义）： 启动期（Bootstrapping）-> 上线后 <14 天 增长期（Growth）-> 上线后 14–28 天 成熟期（Mature）-> 上线后 ≥28 天
启动期曲线拥有更激进的"每单位流动性奖励斜率"，以支持新池度过关键 早期阶段。随着资金池逐渐成熟，这类补贴会逐步减少，激励更多由手续费收入驱动。
初始流动性参数如下：
| 流动性 | PENDLE 排放（上线 <14 天） | PENDLE 排放（上线 >28 天） |
|---|---|---|
| 0–200 万 | 0%–0.6% | 0% |
| 200–500 万 | 0.6%–1.25% | 0%–0.1125% |
| 500–1,000 万 | 1.25%–1.5% | 0.1125%–0.3% |
| 1,000 万以上 | 1.5% | 0.3% |
续期池（Renewed Pools）
当一个现有池子（即将到期池，Maturing Pool）在同一链上上线新的到期版本（续期池，Renewal Pool）时，续期池将适用 续期流动性曲线（Renewal Liquidity Curve），并覆盖默认的流动性曲线。
续期池的激励由以下因素决定：
- 原资金池的距离到期时间
- 续期池的流动性
续期流动性曲线分为三个阶段：
- 到期前阶段（Pre-Maturity）：原资金池到期前 <7 天
- 过渡阶段（Transitional）：原资金池到期后 0–7 天
- 到期后阶段（Post-Maturity）：原资金池到期后 >7 天，或原资金池到期前 >7 天
各阶段基于续期池流动性的排放如下：
| 流动性（续期池） | PENDLE 排放（到期前） | PENDLE 排放（到期后） |
|---|---|---|
| 0–200 万 | 0%–0.2% | 0% |
| 200–500 万 | 0.2%–0.5% | 0%–0.1125% |
| 500–1,000 万 | 0.5%–1% | 0.1125%–0.3% |
| 1,000 万以上 | 1% | 0.3% |
示例
假设 USDe 资金池即将到期，其续期池（下一个最近到期版本）的加权 TVL 为 1,000 万美元。在正常情况下，根据默认流动性曲线（启动期），该资金池将获得 1.5% 的排放份额。
由于它是续期池，其激励需遵循续期流动性曲线，并取决于原 USDe 池的到期时间：
- 到期前 <7 天 → 1.0% 排放份额
- 到期后 4 天 → 0.471% 排放份额
- 到期后 >7 天 → 0.3% 排放份额
该设计目标是在不同情境下合理校准激励。续期池已经拥有较为成熟的流动性和用户基础，因此相比真正的新资产，不需要过多的启动期支持。
这使协议能够将更强的激励集中用于全新资产的上线，同时仍能确保即将到期资金池的平稳滚动过渡。
基于手续费的排放（Fee-Based Emissions）
手续费排放的每周预算为 40,000 枚 PENDLE。
资金池按其总交易手续费占比，按比例（pro-rata）分享手续费激励预算，但上限为其上周在该渠道所获激励的四倍。
资格与手续费计算
资格：资金池须上线至少 2 天方可获得手续费排放。较新的池子仍可获得基于流动性的排放及其他激励。
手续费计算：手续费表现采用近期加权方法，重点关注最近活动：
- 对于上线超过 14 天的池子：每次快照时更新，上次快照前 7 天的手续费权重为 2x，更早的 7 天权重为 1x
- 对于较新的池子：采用特殊计算方式以弥补有限的交易历史
限价单排放（Limit Order Emissions）
资金池根据其总 TVL 与近期交易量获得限价单（LO）奖励，每个池子每周上限为 1,500 枚 PENDLE。激励将以时间加权和名义价值加权的方式分配给当前 IY 4% 范围内的限价单。
目标深度（Target Depth）
每个池子以其总 TVL 的 5% 作为订单簿深度的基准目标，并可根据其 4 日近期调整交易量（4D-RASW）增长至总 TVL 的 15%。
例如，一个总 TVL 为 1,000 万美元的池子， 其目标订单簿深度基准为 50 万美元，但可根据 4D-RASW 进行调整：
- 4D-RASW 40 万美元 → 目标深度 50 万美元（4D-RASW < 目标深度）
- 4D-RASW 100 万美元 → 目标深度 75 万美元（4D-RASW > 目标深度）
- 4D-RASW 200 万美元 → 目标深度 150 万美元（4D-RASW > 深度上限）
衰减调整目标深度（Decay-Adjusted Target Depth）
资金池的目标深度可根据其距到期时间（DTM）进行调整。衰减率在 DTM > 120 时初始化为 25%，并在 DTM < 60 时降至 0%。
例如，目标深度为 100 万美元、DTM 不同的资金池，其衰减调整目标深度如下：
- 120 DTM → 75 万美元衰减调整目标深度
- 90 DTM → 87.5 万美元衰减调整目标深度
- 60 DTM → 60 万美元衰减调整目标深度
目标激励（Target Incentives）
衰减调整目标深度用于确定实际分配给资金池的激励，目标限价单年化收益率（APR）为 50%。计算基于名义价值，即目标深度乘以 YT/USD。
例如，衰减调整目标深度为 100 万美元、YT/USD 为 0.02 美元、目标 APR 为 50% 时，该资金池每周将获得 192 美元等值的 PENDLE 激励。
联合激励（Co-Incentive）
协议方可以通过 外部激励活动（External Incentive Campaigns） 为 Pendle 用户提供额外奖励。参与这些活动的用户也有资格获得 联合激励，即 Pendle 按一定比例进行配比补贴。
协议方每投入 1 美元，Pendle 额外提供的 PENDLE 为：
- 外部激励以 PENDLE 形式提供：$0.4
- 外部激励以其他代币形式提供：$0.3
配比机制
- 协议方每周（周三）通过外部激励活动提交激励
- 代币价值使用贡献代币和 PENDLE 的 7 日移动平均价格计算
- 协议方按当周保证的配比率获得配比
- 联合激励预算上限：每周 9,000 枚 PENDLE
自主分配（Discretionary）
每周最大排放量中，最多 15% 可用于自主分配，主要用于支持 高增长潜力 的资金池。