保证金与清算

交叉保证金

Boros 允许相同资产的交叉保证金，使用户能够在同一抵押品区域内的多个头寸中利用相同的抵押品（例如，同一 BTC 抵押品用于 BTC 区域内的所有市场）。

此外，Boros 还提供隔离池，其中抵押品仅限于特定市场。

抵押品和名义规模将始终以相同资产计价。例如，在 Boros 的 BTCUSDT-币安市场中，每个 YU-BTCUSDT-币安代表 1 BTC 资金费率的收益，支撑头寸所需的抵押品以 BTC 计价。

一个抵押品区域内的清算不会影响其他区域或隔离池中的头寸。

杠杆

杠杆是头寸价值与其所需抵押品之间的比率。

例如：一个交易者希望开设 10,000 YU-ETHUSDT，以当前价格计算，该头寸价值 20 ETH。如果市场有 2 倍杠杆，交易者必须存入的最低抵押品为 10 ETH。换言之，有 10 ETH 抵押品，交易者将能够开设 20 ETH 的头寸。

初始保证金

杠杆可以在 1 到最大杠杆之间设定，不同资产可能有所不同。开设头寸所需的初始保证金为：

初始保证金 = （名义规模 × 到期年数 × 隐含 APR）/ 杠杆

初始保证金由头寸占用，不能提取或用于交叉保证金头寸。抵押品中未被头寸占用的剩余保证金是"可用保证金"。

示例 1：如果您有 2000 美元的抵押品，并在 3 倍杠杆市场开设 6000 美元的头寸，消耗的保证金为 2000 美元（即完全消耗）。可用保证金为零，相同抵押品不能被重新用于开设新头寸。

示例 2：如果您有 10000 美元的抵押品，并在 2 倍杠杆市场开设 8000 美元的头寸，消耗的保证金为 4000 美元（即 4000 美元抵押品在 2 倍杠杆市场支撑 8000 美元头寸），剩余可用保证金为 6000 美元。

开仓头寸的未实现利润会自动添加到新头寸可用的初始保证金中，在 dApp 中体现为"可用保证金"增加。相反，未实现亏损将导致"可用保证金"减少。

维持保证金与清算

当头寸的净余额低于维持保证金要求时，头寸可能被清算（即根据当前标记隐含 APR，您在头寸中的总净值低于所需维持保证金）。

净余额

头寸的净余额由以下部分组成：

净余额 = 抵押品 + 未实现盈亏

抵押品

Boros 在每次利率结算（结算每个头寸的固定 APR 与底层 APR）后，抵押品价值发生变化。在这里了解更多关于利率核算和结算的内容。

请注意，您的抵押品价值只在每次利率结算后才会受到影响，此时头寸的一部分被实现。抵押品的变化只受固定 APR 与底层 APR 差额的影响。

例如：

空头头寸可能在底层利率在较长时间内持续高于其固定利率的情况下被清算。

这是因为在每个结算期，头寸支付更高的底层利率，而接收的固定利率较低，从而减少其抵押品。在这种情况下持续暴露可能使抵押品减少至净余额低于维持保证金，触发清算。

未实现盈亏

未实现盈亏完全取决于资产的当前标记隐含 APR（在这里了解更多关于隐含 APR 的内容）。本质上，未实现盈亏受 YU 价值变化影响，而 YU 价值来源于标记隐含 APR。

例如：当标记隐含 APR 下降时，多头头寸的未实现盈亏为负。如果标记隐含 APR 下降至净余额低于维持保证金的程度，头寸可能被清算。

	底层利率 ⬆️	底层利率 ⬇️	标记隐含 APR ⬆️	标记隐含 APR ⬇️
多头利率（支付固定，接收底层）	净余额 ⬆️	净余额 ⬇️	净余额 ⬆️	净余额 ⬇️
空头利率（支付底层，接收固定）	净余额 ⬇️	净余额 ⬆️	净余额 ⬇️	净余额 ⬆️

请始终监控您的净余额和保证金比率。当保证金比率危险地低时，补充抵押品以增加净余额，以避免清算。

标记隐含 APR

标记隐含 APR 是订单簿上最后交易隐含 APR 的简单时间加权平均值（TWAP）。

它作为 Boros 保证金系统的参考利率——这意味着您的头寸价值和未实现盈亏是基于标记隐含 APR 计算的，而非最后交易价格。这有助于防止短期价格峰值或潜在操纵导致的不必要清算。

维持保证金

维持保证金设定为开设头寸时最大杠杆下初始保证金的 66%。当头寸的净余额低于此维持保证金时，头寸可能被清算。

维持保证金 = 初始保证金 × 66%

假设其他因素保持不变，随着头寸接近到期，Boros 上的维持保证金会线性下降至保证金底线，直至到期。

这是因为：

1. 随着时间流逝，头寸的一部分在每个结算间隔被结算（例如，在多头利率头寸中，当头寸在结算时支付固定收益以换取底层收益时，头寸的一部分被结算）。
2. 随着收益被结算，有效头寸价值随时间下降，因此维持该头寸所需的维持保证金也随之下降。
3. 到期时，整个头寸被结算（实现）。总头寸价值为零，维持保证金也为零。已实现头寸反映在抵押品中。

保证金底线

Boros 上的保证金底线是在市场处于高隐含 APR 波动状态时，开设头寸所需的最低初始保证金。此阈值防止所需保证金低于某个水平，确保在所有情况下所有头寸都有足够的抵押品支撑，保护平台免受坏账影响。

Boros 上有 2 种类型的保证金底线。

1. 接近到期时的保证金底线

随着头寸接近到期，其所需保证金减少。这种减少是由于收益的定期结算，它降低了头寸的有效价值，从而随着到期日临近降低了所需保证金。

如果没有保证金底线，接近到期的头寸将只有最低限度的抵押品支撑。由于资金费率可能在短时间内经历剧烈波动，重大的利率变化可能迫使头寸在低于维持保证金的隐含 APR 下平仓，可能导致坏账。

例如，具有"距到期不足1周保证金底线"的市场意味着保证金在接近到期时不能低于该阈值。在距到期不足1周内开设的头寸必须提供相当于距到期还有 7 天时下单所需的保证金。此类头寸的维持保证金也将从保证金底线推导。

保证金底线充当关键缓冲，确保整个到期过程中都有足够的抵押品来承受极端市场波动，保护平台免受坏账影响。

2. 低隐含 APR 时的保证金底线

在 Boros 上，开设或维持头寸所需的保证金与隐含 APR 成比例。隐含 APR 越低，所需保证金越低。

用户可以灵活地在任何隐含 APR 下放置限价单，包括负值甚至 0%，这可能发生在资金费率中。

由于初始保证金与隐含 APR 线性相关，设置在 0% APR 的订单理论上需要零抵押品。如果没有保证金底线，这可能允许用户在没有任何抵押品的情况下在 0% APR 下下无限数量的 YU 订单。此类场景中的任何损失都将导致平台的坏账。

为缓解此风险，保证金底线建立了在计算头寸所需保证金时必须考虑的最低隐含 APR。

例如，在具有 8% 隐含 APR 保证金底线的市场中，在 -8% 至 8% 范围内下单必须提供相当于 8% 隐含 APR 订单所需的保证金。

此外，保证金底线还充当缓冲，确保在整个到期过程中有足够的抵押品处理任何隐含 APR 波动，从而保护平台免受坏账影响。

每个市场只有一个保证金底线值，由上述两种类型中较高者确定：「接近到期时的保证金底线」或「低隐含 APR 时的保证金底线」。

自动降杠杆

Boros 有一个触发自动降杠杆的选项，这是一个关键功能，作为防止重大坏账风险的重要保障。

自动降杠杆的目的严格来说是确保平台保持偿付能力。如果触发，处于风险头寸另一侧的用户（按未实现盈亏和使用杠杆排名）将被迫平仓（即获利了结）。这些头寸以当前隐含 APR 对被清算用户平仓，确保平台不会累积坏账。

自动降杠杆是一个重要的最终保障，目标是确保在所有情况下，协议和用户都能继续以安心的方式运营。

您可以在下一页参考 Boros 上更深入的计算和其他预防机制。