Boros 概览

Boros 是 Pendle 旗下的保证金收益交易平台。目前，Boros 提供来自各种渠道（包括中心化交易所的链下资金费率）的资金费率交易。未来，Boros 将扩展以支持不同类别的收益交易。

虽然通过现货/期货套利捕捉资金费率，长期以来一直是 TradFi 与加密世界中的常见交易，但 Boros 是全球首个专门支持资金费率变动交易的协议，并通过其 YU（收益单位）市场释放出全新一类的收益策略。

Boros 内有 3 个主要组成部分：

1. 利率核算

为了交易给定资产的收益，Boros 必须首先通过预言机获取其收益率（例如 Binance BTCUSDT 资金费率、Hyperliquid HYPEUSDC 资金费率等）。此收益被称为"底层收益"，因为该数字来自底层资产的收益。

只要某个收益百分比有预言机数据，该资产就可以在 Boros 上受到支持。

2. 利率交易（YU 交易）

Boros 通过将浮动收益流表示为 YU（收益单位）来实现利率交易。 每个 YU 代表底层收益资产中 1 单位抵押资产的收益。

例如，在 Boros 上以 BTC 为抵押品的 BTCUSDT（Hyperliquid）市场中，该市场中的每个 YU 代表 Hyperliquid 上 1 BTC 的资金费率。

一些使用场景：

1. 押注资金费率方向 看涨资金费率的交易者可以在 YU 上开设多头头寸。该头寸实际上是以固定流支付隐含 APR，以换取当前资金费率（即 YU 的底层 APR）。如果资金费率收益高于固定流支付，交易者即可获利。
2. 对冲资金费率支付 BTC/USDT Binance 永续合约交易者可以通过将其转变为固定流支付来对冲资金费率支付。为此，他们可以在 YU-BTCUSDT（Binance）上开设多头头寸。这是通过支付固定流来接收底层 BTC/USDT 资金费率的浮动流来实现的。其结果是交易者将资金费率支付对冲为固定支付，直至到期。
3. 为期现套利锁定固定收益 通过永续合约进行期现套利的交易者可以通过开设空头收益头寸来锁定 Boros 上当前提供的利率。期现套利头寸从永续合约市场获取资金费率收益。交易者可以通过支付当前浮动流（资金费率）以换取当前固定流支付来获得固定收益。该头寸的净结果是到期前的固定收益头寸。
4. 跨平台资金费率价差套利 同一资产在不同永续合约平台上的资金费率往往出现分化。经典做法是做空资金费率较高的市场、做多较低的市场，以赚取价差。看似简单，但操作负担沉重，清算风险翻倍，且无法保证价差能够持续。 Boros 改进了这一思路。通过为每条永续合约腿配对一笔 Boros 利率掉期（在高资金费率一侧做空 YU、低资金费率一侧做多 YU），交易者可将该价差锁定为固定差额，无方向性敞口，也无须依赖利率维持不变。

3. 保证金、清算和风险参数

要在 Boros 上开设头寸，您必须根据所需资产存入抵押品。之后您可以在 Boros 上开设多头或空头头寸。如果您的净余额低于维持保证金，该头寸将被开放清算。

为什么交易资金费率？

永续合约期货是加密领域交易最活跃的工具之一。然而在 Boros 出现之前，从未有专门的场所可以直接交易资金费率。Boros 通过其 YU（收益单位）市场改变了这一现状，让交易者能够精准把控自身的资金费率敞口。

使用 Boros 主要有三种方式：

• 通过做多/做空 YU 市场来表达对资金费率走向的方向性看法
• 将 YU 头寸与已有的永续合约头寸配对，把浮动的资金费率支付或应收转换为固定利率
• 利用各交易所之间的利率差异，通过 Boros 将价差锁定为固定收益