隐含 APR 与仓位规模

隐含 APR 与固定 APR

隐含 APR 是 YU 头寸以年化利率表示的市场价格。 它反映市场对某资产未来资金费率的集体预期，也是交易者入场时的利率。

当您开设头寸时，当时的隐含 APR 锁定为您的固定 APR——即您直至到期所支付（多头）或接收（空头）的利率。入场后不再变化。

隐含 APR 也是未实现盈亏的主要驱动因素：

• 隐含 APR 上升，多头头寸受益，空头头寸受损
• 隐含 APR 下降，空头头寸受益，多头头寸受损

多头 YU

支付固定 APR，接收浮动 APR。

做多是押注底层资金费率将超过您的固定 APR，或入场后隐含 APR 将上升（提高您头寸的按市值计价价值）。

多头头寸在以下情况下获利：

1. 底层利率 > 固定利率（正结算现金流）
2. 隐含 APR 入场后上升（未实现盈亏改善）

两者可同时发生，任一单独发生即足以产生利润。

空头 YU

支付浮动 APR，接收固定 APR。

做空是押注底层资金费率将低于您的固定 APR，或入场后隐含 APR 将下降。

空头头寸在以下情况下获利：

1. 底层利率 < 固定利率（正结算现金流）
2. 隐含 APR 入场后下降（未实现盈亏改善）

利率敏感度与仓位规模

与现货或永续交易不同，YU 头寸不以传统意义上的抵押品杠杆来定量。相关指标是利率敏感度——您的抵押品随隐含 APR 每变动 1% 的变化量。

利率敏感度 = 头寸规模 × 距到期时间（年） × 1%

例如，一个距到期 17 天的 250 ETH YU 空头头寸，利率敏感度约为每 1% 变动 0.122 ETH（撰写时约为 $200）：

• 隐含 APR 上升 1%（不利变动）损失 0.122 ETH
• 隐含 APR 下降 1%（有利变动）获得 0.122 ETH

随着到期临近，利率敏感度自然下降，因为同等头寸在剩余 10 天时的敞口远小于剩余 180 天时。

利用利率敏感度评估风险：

您的有效风险缓冲为：

缓冲 = 保证金 / 利率敏感度

这告诉您隐含 APR 在您接近清算前可以逆向移动多少个百分点。将其与每日波动率（7 日均值的每日隐含 APR 区间）对比，以判断您的保证金在当前市场条件下是否充足。

例如：$1000 保证金，利率敏感度为$200，缓冲约为 5%。如果每日波动率超过 5%，您的头寸可能在单日行情中被清算——这是减仓或补充抵押品的信号。

管理利率敏感度（风险）的方法：

• 减少头寸规模 → 降低利率敏感度
• 选择到期日较短的市场 → 相同名义规模下降低利率敏感度
• 增加抵押品 → 扩大缓冲而不改变利率敏感度

开设头寸

1. 选择市场并将抵押品存入相关区域
2. 输入头寸规模和方向（多头或空头）
3. 执行市价单立即成交，或以目标隐含 APR 下限价单
4. 订单成交后头寸生效

平仓

平仓通过对现有头寸执行反向交易来实现。多头通过开设等量空头来平仓，反之亦然。浮动利率腿相互抵消，留下净固定 APR 现金流至到期，Boros 立即将其结算到您的抵押品中，而无需持有至到期。

您可以通过输入小于当前头寸的反向规模来部分平仓。剩余部分以原有固定 APR 保持开放。

注意： 限价单与已开设头寸相互独立。如果您下了一个平仓 1,000 YU 的限价单，然后又通过市价单手动平仓 250 YU，原来的 1,000 YU 限价单仍然有效。如果成交，它将平掉剩余的 750 YU 并以反方向开设新的 250 YU 头寸。手动管理头寸时，务必取消或调整限价单。